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2.估值溢价:基于生命周期和创新模式的判断美股为何偏好成长型股票?就是因为成长公司可以获得更高的估值溢价。因此,如何从企业的生命周期来看成长型公司最佳的投资时点是尤为关键的。2010年以来,道琼斯工业指数从10,428.05上涨至26,026.32点,区间涨幅达到149.58%,而在相同区间内纳斯达克指数涨幅达到234.72%。道琼斯指数市盈率在2011年-2013年层曾短暂跌落到20x左右,随后逐渐趋于稳定,并在2017-2018年站上40x、60x的高位。从成长公司对价值股市盈率估值相对比值来看,2014年以来成长公司估值水平进一步提高,相对价值股的市盈率比值维持在2倍左右。截至2019年3月,纳斯达克指数市盈率达到34.82x,道琼斯工业指数市盈率为16.58x,相对市盈率比值为2.10倍。

在市场观察人士看来,目前家电行业面临压力,行业增速虽仍在,但行业内部竞争格局已经出现明显分化。龙头企业通过转型、升级等方式不断扩大自己的优势,抢占市场份额,行业未来的趋势将是强者恒强。逆势突围 国内收入连续7季度增长超20%上半年,国内经济运行平稳,白电市场各子行业表现分化,二季度增长趋势放缓甚至出现了负增长。

■行业集中度持续提升,上市公司竞争优势凸显。2019年我国进口与国产白蛋白批签发量分别同比增长 17.4%和 12.7%,二者历年批签发量整体维持在 6:4的比例。而随着去库存的基本完成以及终端学术推广的持续推进,我国静丙 2019年批签发量同比增长 14.8%,结束连续两年的同比下滑。特免方面,市场分化明显,狂免与破免批签发量整体呈现上升趋势,乙免则呈现下降趋势。狂免与破免批签发量快速增长,一方面与终端对其临床必要性的认知度加深有关,另一方面也与生产企业在静丙承压的环境下,主动加强狂免与破免的生产与市场推广有关。凝血因子类方面,八因子因其刚需性,批签发量自 2013年以来实现快速增长,年复合增速 24.2%;与之相对,纤原因既往提价幅度较大、企业及渠道库存较多,批签发量自 2017年以来持续小幅下滑。虽然不同产品的批签发增速及竞争格局各有差异,但大部分品种均呈现出集中度提升的趋势;2019年,除乙免外,7家上市公司的各品种批签发占比均已超过 75%。

经济观察网记者注意到,*ST凯迪2018年前三季度归属于上市公司股东的净利润与2018年全年归属于上市公司股东的净利润有较大差距,前者是-17.34亿元(同比降幅高达1091%),而后者则超50亿元。2018年上半年*ST凯迪归属于上市公司股东的净利润为-9.61亿元,同比下降848%。

根据公开财务数据,截至2019年9月30日,美的集团总资产约为2852.89亿元,其中流动资产为2000.87亿元,包括货币资金约524.28亿元。净资产为1043.62亿元,归属于上市公司股东的净资产约为982.41亿元。美的集团的总负债为1809.27亿元,较2018年底增加了96.8亿元。美的集团资产负债率为63.42%,为2017年一季度以来的单季度最低。

然而,就在解禁前的关键节点,一张“黑洞”照片却让这家中国图片版权领域的公司迎来了史上最严重的一次商誉危机。4月10日晚,人类历史上首张黑洞照片在六地同时发布,一时间成为网上热议的话题。随后有人发现,在视觉中国网站上,这张黑洞照片却被标注版权为视觉中国所有。视觉中国在图片说明中提到:“此图是编辑图片,如果用于商业用途,请致电或咨询客户代表。”

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